IL TALLONE DI ACHILLE DEL MERCATO IMMOBILIARE AMERICANO.

Mentre le recenti tensioni mai realmente sopite tra le due Coree, relative all’affondamento con siluro a frammentazione di una nave sudcoreana da parte di Pyongyang stanno facendo salire la temperatura dei mercati già alle prese con il termometro del debito, sul FinancialTimes Wolfgang Munchau si chiede se la zona euro è insolvente.

Premetto che negli ultimi mesi, i giornali inglesi sono alquanto interessati ad ingigantire la tragedia europea, un modo come un altro per distogliere l’attenzione della santabarbara del debito che l’ Inghilterra tiene vicino al suo deposito di scorie nucleari finanziarie.

Signori questa è la "DEBT DEFLATION" una dinamica inevitabile originata dal "MINSKY MOMENT" , massima espressione della fragilità finanziaria, espressioni che troverete nel vocabolario/tag di Icebergfinanza nello spazio a sinistra del blog, per coloro che da poco conosco Icebergfinanza.

Come più volte sottolienato da Icebergfinanza in questi giorni, mentre i mercati guardano incessantemente, rovistando tra il debito dei PIGS, ben pochi si chiedono in quali condizioni, versano coloro che sembrano voler garantire la solvibilità dell’Europa intera, Germania in primis.

" La prima cosa da notare è che non si può rispondere a questa domanda con un riferimento sommario ai rapporti debito / prodotto interno lordo dei paesi della zona euro. Questa prospettiva macro serve a ben poco oggi. Questi numeri ci dicono che la zona euro è in una posizione migliore rispetto agli Stati Uniti, nel Regno Unito o in Giappone. Il problema è che quei numeri titolo escludono il debito contingente e l’interconnessione dei flussi finanziari. "

Conclude Munchau… (…) Non faccio previsioni. Ma la recente storia finanziaria ci insegna che dobbiamo porci queste domande, non fidatevi ciecamente delle  promesse improbabili, se fatta dai banchieri o dai politici.  Ho il sospetto che per quanto riguarda le banche regionali e  le Cajas, gli investitori hanno buone ragioni per considerare la zona euro nel modo in cui avrebbe dovuto trattare CDO subprime.

E’ ovvio che Munchau si riferisse a quanto sta accadendo in Spagna, alla notizia del salvataggio di Cajasur, la cassa di risparmio di Cordoba di cui la Banca centrale di Spagna ha preso il controllo sabato per evitarne il tracollo,  che sarà messa all’asta in un periodo relativamente breve, ( Milanofinanza ) ma la situazione è generale. Dall’America con la liquidazione settimane delle banche regionali, pesantemente esposte al mercato commerciale immobiliare alle nazionalizzazioni di banche inglesi e tedesche.

Qui sotto un’affascinante versione dell’onda lunga della storia, direttamente dalla FDIC, la quale testimonia il grado di rischio delle banche americane, una fotografia che vale più di mille parole.

Thanks to Ritholtz.com

Come ho più volte osservato, sono curioso di vedere come si evolverà la situazione nei paesi dell’Est europeo.

Ma lasciamo le questioni finanziari e geopolitiche per occuparci del mercato immobiliare americano. Avere focalizzato la nostra attenzione sul fenomeno "subprime" e le sue dinamiche e aver esplorato ogni singolo tallone di Achille di questa bolla immobiliare, ci ha aiutati a comprendere la Madre di tutte le crisi immobiliari, crisi che assume diverse sfumature a seconda del paese di provenienza e dell’origine e dinamiche delle concessioni di credito.

Considerando che in questi mesi ci stiamo avventurando nella stagione principe del mercato immobiliare e che la dinamica che ci viene proposta è sostenuta dal prolungamento degli incentivi fiscali governativi, il fantasma di un nuovo tuffo al ribasso dei prezzi dellle case in America, da noi anticipato, sta diventando sempre più una realtà fondamentale.

Il nostro Achille, leggendario eroe di Troia, spesso soprannominato piè veloce ci ricorda come da sempre le dinamiche del mercato immobiliare nel bene e nel male, influiscono sulla crescita di un paese, positivamente o negativamente, una crescita quella americana che non potrà assolutamente contare nel breve e medio termine nell’apporto di un mercato drogato e ancora lontano dalla sua reale dimensione. Da sempre gli investimenti residenziali, sono sinonimo di virtuoso sostegno alla ripresa economica.

Il nostro Achille immerso per ben tre volte nelle acque del fiume Stige, il fiume anzi l’oceano degli incentivi governativi,  per renderlo immortale, tenuto per il tallone degli inventari di abitazioni invedute, mostra finalmente il suo tragico tallone, la sua debolezza strutturale.

Un commissario federale della FHA, agenzia governativa ad una conferenza della Mortgage Bankers Association, ha ricordato come questo mercato è esclusivamente, sottolineo l’esclusivamente in essere su supporto vitale del governo federale, un supporto garantito costantemente dalla FHA, sinonimo di un sistema molto malato. 

La scorsa settimana, i dati rilasciati sul mercato immobiliare, travolti dalla frenesia ed emozione di isterismi tutti europei che dimenticano le tragiche realtà dei bilanci inglesi e americani, figli di meccanismi da sempre capaci di additare la pagliuzza che si trova nell’occhio del vicino, sono stati completamente ignorati.

Si è disegnato un ecclatante balzo di quali il 6 % per i nuovi cantieri cercando di non rilevare, l’impressionante revisione del mese precedente dal 5 % al 1,6 % dimenticando che le licenze edilizie sono collassate di un 11,5 % segnalando la fine temporanea di una illusione, ovvero una pronta ripresa del mercato immobiliare.

Shiller e Feldstein, oggi, sottolineano l’eminenza di un nuovo crollo in arrivo per il mercato immobiliare, dinamica che Icebergfinanza giorno dopo giorno per un lungo anno vi ha raccontato. Non bastasse ciò la richiesta di finanziamenti per l’acquisto della casa è scesa al minimo da quasi 13 anni, un tuffo di oltre il 27 % anche se si tratta di dati estremamente volatili, si torna indietro nel tempo.

Dieci americani su cento, non hanno onorato almeno una rata del mutuo, nel primo trimestre del 2010 e la dinamica dei pignoramenti resta estremamente elevata in attesa di conoscere i risvolti della nuova ondata di reimpostazione e rinegoziazione dei mutui "ARMs" e "ALt-a", ondata che si prefigura perlomeno simile a quella "subprime" ma che colpirà le fasce medio-alte della popolazione americana.

Ma torniamo al nostro tallone di Achille e tralasciando le dinamiche degli "shadow inventory" inventari fantasma, di abitazioni pignorate mai immesse sul mercato, diamo un’occhiata a quello che ci racconta il nostro Bill di CalculatedRisk  i numeri delle vendite di case esistenti, al di la dell’apparenza sono estremamente deboli e gli inventari di abitazioni invendute sono saliti anno su anno.

E’ chiaro che se il livello delle abitazioni esistenti è elevato, non vi è alcuna necessità di costruirne di nuove, sottraendo occupazione all’economia.

Gli inventari sono aumentati del 2,7 % anno su anno in Aprile, il primo aumento dal 2008. 8,4 mesi necessari a ridurre completamente gli eccessi, una media superiore al normale, una media che come sottolinea Bill, vedrà un miglioramento in estate come conseguenza della coda dei sostegni governativi. Le vendite probabilmente saliranno ancora in maggio e giugno, poi tutto ritornerà alla realtà del fragile tendine di Achille del mercato immobiliare americano.

La storia insegna che ci vuole oltre un decennio per ristabilirsi completamente da un’orgia immobiliare, figurarsi per la madre di tutte le crisi immobiliari. 

In sintesi il tallone di Achille non potrà che influire negativamente sui prezzi delle abitazioni, vero e proprio centro di gravità permamente della crisi, che a sua volta non potrà non influenzare le dinamiche di milioni di titoli strutturati giacenti nel cavallo di Troia immesso nelle città delle banche centrali mondiali ed in particolare di quello della Federal Reserve.

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