BOLLA DELLE MIE BRAME NON SONO FORSE LA PIU’ BELLA DEL REAME?

La scorsa settimana un nostro caro compagno di viaggio mi ha chiesto in una mail …”che sia la goccia che fa traboccare il vaso ?”

Ma andiamo a vedere di cosa si tratta…

Treasuries ci siamo. La bolla sta scoppiando Wallstreetitalia.com

NEW YORK (WSI) – E’ dall’inizio del 2013 che l’avvertimento risuona nei corridoi delle sedi dell’alta finanza mondiale. Il mercato dei Treasury è ormai in una fase di bolla. Ora, tale fase sembra essere conclamata, come dimostrano i recenti sell off che stanno colpendo i titoli di stato americani. Non solo: la bolla speculativa sta per esplodere.

Gli stessi El Erian e Bill Gross, guru di Pimco avevano consigliato agli investitori di stare alla larga sia dai bond societari che dai Treasuries. Le ultime settimane hanno dato ragione al fondo obbligazionario numero uno al mondo.

Bene facciamo un piccolo passo indietro era la metà di maggio dell’anno del Signore 2011!

Ve lo ricordate il famigerato ” Red flag at the beach ” scritto da un blogger qualunque sperduto tra le montagne che suggeriva di rilassarsi e che di li a poco i rendimenti dei titoli di Stato americani sarebbero crollati mentre la leggendaria PIMCO suggeriva di disfarsene perchè invece i rendimenti sarebbero esplosi?

Come dimenticare che Pimco&Bond: Errare hamanum est perseverare autem diabolicum  era il maggio del 2011 …

Il sito Internet del gruppo Pimco mostra che il fondo da $240 miliardi ha scommesso al ribasso contro i titoli del debito governativo americano – che comprende Treasuries, TIPS, tassi di interesse swap, futures sul Tesoro e opzioni, nonche’ titoli obbligazionari societari garantiti dalla FDIC. Certo abbiamo tutti frainteso, nessuno voleva shortare i gioiellini di famiglia alla PIMCO erano solo “very underweight” estremamente sottopesati, sottoesposti, dannatamente scarichi al tal punto che i rendimenti in questi ultimi mesi sono scesi che è un piacere…

E fu cosi che i tassi da quel maggio 2011 volarono … in giù!

Ma il nostro eroe ci riprova un anno dopo nel gennaio del 2012… America ennesima bolla obbligazionaria  … Per ben tre volte negli ultimi dieci anni il buon Gross ha chiamato la fine del mondo obbligazionario e soprattutto in questi ultimi dieci anni, il mercato obbligazionario ha surclassato la tragedia azionaria di ben sette punti percentuali a ZERO!

Ora qui sotto avete la reale dimensione della dinamica dei tassi sull’orizzonte dei 10 anni, con tutte le bolle chiamate qua e la …

Ma ovviamente se accorciamo l’immagine come quella riportata su Wall Street Italia…

… i Bond Vigilantes stanno arrivando, l’uomo nero che si mangerà tutte le bolle obbligazionarie, l’iperinflazione devasterà il mondo e chissà quale altra leggenda metropolitana.

Jan Hatzius, analista macro di Goldman molto di moda, quelli che basta fare il contrario di quello che dichiarano pubblicamente per diventare Re Mida, non vede nessun collasso del mercato obbligazionario americano al massimo un 3 % di rendimento per il 2015.

Ebbene segnatevelo tra il 2014/2015 un analista qualunque come il sottoscritto ha la sensazione che invece torneremo con calma sotto 1,5 % di rendimento nel decennale americano.

Hatzius dice che nel 2014 dovrebbe continuare ad espandersi l’economia, che il drenaggio fiscale dovrebbe attenuarsi e gli Stati Uniti raggiungeranno un avanzo primario prima di quanti si creda, che a settembre la Fed annuncerà la fine del Paese dei balocchi e che l’inflazione dovrebbe rimanere bassa e per concludere tra un condizionale e l’altro non avrriverà nessun uomo nero, nessun bond vigilantes.

Poi per carità arriverà anche il momento di tirare i remi in barca, ma non certo a breve e in una depressione o stagnazione evidente come quella attuale.

Il Giappone suggerisce qualcosa ma forse la memoria latita!

Su Project-syndicate.org Martin Feldstein, considerato uno dei “migliori” economisti americani sostiene che … CAMBRIDGE – Long-term interest rates are now unsustainably low, implying bubbles in the prices of bonds and other securities. When interest rates rise, as they surely will, the bubbles will burst, the prices of those securities will fall, and anyone holding them will be hurt. To the extent that banks and other highly leveraged financial institutions hold them, the bursting bubbles could cause bankruptcies and financial-market breakdown.
Ovvero … I tassi di interesse insostenibilmente bassi di questo periodo lasciano intravedere bolle speculative dei prezzi delle obbligazioni e di altri titoli. Quando i tassi di interesse saliranno, come sicuramente accadrà, le bolle scoppieranno. prezzi di questi titoli precipiteranno e tutti quelli che li hanno in portafoglio ci rimetteranno. E se a detenerli saranno banche o altri soggetti a forte leva finanziaria, lo scoppio delle bolle potrebbe scatenare bancarotte e tracolli nel mercato finanziario.

Ora come i lettori ben sanno Feldstein probabilmente è un bravo ragazzo come tanti, peccato che siedeva nel consiglio di amministrazione, mentre AIG la più grande assicurazione al mondo collassava sotto il peso della sua demenziale politica aziendale, giocando con derivati e credit default swaps con mezzo mondo, al punto tale da dover essere salvata e nazionalizzata dallo Stato americano.

Niente di particolare per carità, di belle addormentate in questa crisi ne abbiamo intraviste una moltitudine ma Feldstein farebbe meglio a parlare di bolle azionarie o derivate, invece che dire fesserie sul mondo obbligazionario o ancora meglio farebbe meglio ad occuparsi di macroeconomia o di recessioni, visto che il suo NBER impiega sempre da 6 ai 12 mesi per comprendere quando l’America entra o esce da una recessione.

(…) Con un deficit che secondo le previsioni arriverà al 5% del Pil entro la fine di questo decennio e un rapporto debito/Pil che è raddoppiato negli ultimi cinque anni e sta continuando a crescere, il tasso di interesse sui titoli di Stato dovrebbe essere molto più alto che in passato. La ragione dei tassi insostenibilmente bassi non è un mistero. La politica di acquisto di asset a lungo termine portata avanti dalla Federal Reserve, nota anche come espansione quantitativa, ha deliberatamente tenuto bassi i tassi a lungo termine. La Fed sta acquistando titoli di Stato e titoli a lungo termine garantiti da ipoteca al ritmo di 85 miliardi di dollari al mese, cioè 1.020 miliardi di dollari l’anno. Dal momento che questa cifra è superiore alle dimensioni del disavanzo di bilancio, i mercati privati non hanno necessità di comprare i titoli di Stato di nuova emissione. (…) 

La Fed dice che prima o poi invertirà la marcia e lascerà che i tassi risalgano a livelli più normali. Non ha indicato quando i tassi risaliranno, o fino a che punto arriveranno, ma l’Ufficio bilancio del Congresso prevede che entro il 2019 il tasso sui titoli di Stato decennali salirà oltre il 5% e rimarrà al di sopra di quella soglia per i successivi cinque anni. Queste stime ipotizzano un’inflazione futura del 2,2% soltanto. Se l’inflazione dovesse rivelarsi più alta (un effetto molto probabile della linea portata avanti in questi ultimi tempi dalla Fed), salirebbero di conseguenza anche i tassi di interesse sui titoli di Stato a lungo termine. (…)  

Per concludere… Gli Usa non sono il solo Paese con tassi di interesse reali molto bassi o addirittura negativi. Germania, Gran Bretagna e Giappone sono in una situazione simile. E in tutti e tre questi Paesi è probabile che nei prossimi cinque anni ci sia un aumento dei tassi, con conseguenti perdite per i detentori di titoli a lungo termine e conseguenti rischi per la stabilità delle società finanziarie. Anche se le attuali strategie monetarie delle maggiori economie avanzate non dovessero provocare un aumento dell’inflazione, un giorno forse ripenseremo a questi anni come a un’epoca in cui le autorità, con le loro politiche, hanno causato perdite individuali e instabilità finanziaria generale. di Martin Feldstein – Il Sole 24 Ore – leggi su http://24o.it/QsRmb

Perfettamente d’accordo sulle demenziali politiche delle banche centrali che causeranno perdite individuali e instabilità finanziaria generalizzata, in fondo questa è una vera e propria repressione finanziaria come abbiamo più volte visto, non è colpa loro se qualche fesso o ingenuo continua a comprare titoli di stato a rendimenti negativi che siano tesori o bundini, ma tra bolle azionarie o derivate e bolle obbligazionarie c’è di mezzo non solo un mare ma adirittura un oceano e sarà interessante osservare quale di queste farà più danni.

Al proposito Machiavelli è stato chiaro!

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