FONDAMENTALMENTE…………SOLIDO!

…….come sempre nella storia, capacità finanziaria e perspicacia politica sono inversamente proporzionali. La salvezza a lunga scadenza non è mai stata apprezzata dagli uomini d’affari se essa comporta adesso una perturbazione nel normale andamento della vita e nel proprio utile. Cosi si auspicherà l’inazione al presente anche se essa significa gravi guai nel futuro.

Questa è la minaccia per il capitalismo (…) E’ ciò che agli uomini che sanno che le cose vanno molto male fa dire che la situazione è fondamentalmente sana! JK GALBRAITH

Questo è il momento del silenzio, il momento di lasciare che il tempo faccia il suo corso, senza dimenticare che l’economia reale è il principale malato colpito dal cancro finanziario. Non c’è poi tanto da dire, tanto da scoprire tra le pieghe del maggior fallimento della storia finanziaria mondiale, non importa quanto dovranno scendere ancora i mercati prima di trovare un punto di equilibrio, non dobbiamo dimenticarci che ogni giorno, ogni mese, ogni anno di crisi che verrà innonderanno le nostre esistenze ed in particolare i "sotterranei dell’ Umanità"!

Senza dimenticare inoltre che dietro la fine di una "leggenda finanziaria" come Lehman Brothers resta impressa la tragedia di uomini e donne che hanno definitivamente perso il loro posto di lavoro, uomini e non numeri da aggiungere al pallottoliere della disoccupazione, zero virgola su, zero virgola giù!

QUI invece alcune indicazioni di massima di dove l’uragano Lehman ha seminato devastazioni senza dimenticare la mina vagante di American International Group AIG!

S&P, MOODY’S & FITCH escono infine dal lungo letargo invernale, devastando il rating di Lehman, quello che si dice tempestività!

Non ci resta che ritornare alle origini dell’economia nei fondamentali di questa crisi e come se non partendo dalle parole di Ken Lewis CEO di Bank of America il colosso americano che ha incorporato Conutrywide, ieri e Merrill Lynch oggi, chissà una probabile indigestione visto e considerato che ….Moody’s put BofA’s ratings on review for a possible downgrade.

I think it’s going to be — I think the remainder of this year and all of next year will be a relatively tough time for the financial services industry.  Now, having said that, we expect the economy to begin recovering in the second half of next year, but not at a pace that would cause charge-offs to dramatically decrease.  I think that’s probably a 2010 situation.  So, I think revenue opportunities will be tough, and high levels of charge-offs will continue in the commercial banking side, and we’re going to have to be very focused on being efficient and gaining market share to get the kind of revenue growth that we want.  But I don’t see the clouds parting as I would like them to in 2009. 

E siamo già passati al secondo trimestre del 2009 per una ripresa dell’economia ma non una ripresa a V come molti si aspettano, chissà forse una U e probabilmente una lunga L. 

Ma l’onda della crisi continua, come testimonia il nostro indicatore per eccellenza, la stella polare, il TED_SPREAD nel cui tag di riferimento potrete trovare ogni indicazione oltre che su Bloomberg!

Vorrei iniziare con il ricordare che i sussidi di disoccupazione usciti giovedi nela loro media a quattro settimane hanno evidenziato una ripresa della tendenza generale sino a 440.000 unità un livello dal ricordo storico/statistico recessivo, una media che elimina la volatilità settimanale riportando a galla la realtà!

In fondo anche dall’ EmpireStateManifacturingSurvey ….. Employment indexes were negative; the index for number of employees was virtually unchanged at -4.6, and the average workweek index slipped nearly 7 points to -5.8.TED SPREAD…..i segnali che giungono non sono dei migliori.

Ricordo a tutti che al di la della retorica accademica, che questa è una recessione, non quella presunta di due trimestri consecutivi negativi che se proprio vogliamo scendere nei dettagli potrebbero essere rivisti al ribasso negativamente sia nell’ultimo trimestre 2007 che nel primo trimestre 2008 ma nella visione della National Bureau Economic Research che considera l’inizio di una recessione non appena vi è una….

" una significativa diminuzione di attività nel corso di un periodo prolungato di tempo, declino visibile nel PIL in termini reali ( e non nominali ) attraverso una riduzione dell’occupazione, della produzione, delle vendite e dei redditi."

Ne abbiamo già parlato spesso insieme, ma per coloro che da poco sono diventati " compagni di viaggio " di Icebergfinanza, che ieri ha festeggiato i 3200 contatti giornalieri è importante evidenziare questa differenza strutturale.

Dell’occupazione ci siamo già " occupati ", dei redditi pure in riferimento al cosidetto GDI Gross Domestic Income, che testimonia la recessione dei redditi per quanto riguarda le vendite e al produzione non resta che rivisitare gli ultimi dati rilasciati.

Dei consumi sappiamo già tutto, come della fine della fiaba dei rimborsi fiscali, in agosto le vendite al dettaglio calano sensibilmente dello 0,3 % amplificato ad un meno 0,7 % se si escludono le vendite di auto pesantemente condizionate da incentivi e sconti delle maggiori industrie automobilistiche.

Sappiamo già tutto, tranne dimenticarci alle volte che contano per oltre il 70 % nel calcolo del PIL e che comunque quelli di luglio sono stati rivisti da + 0,1 a – 0,5 % alla faccia dei rimborsi fiscali e delle revisioni del senno di poi!

Thanks to Magic TIM IACONO

Della produzione incominciano da ieri a dirci qualcosa, come del resto in Italia lo è già da alcuni mesi, in recessione, un meno 1,1 % dopo aver rivisto per l’ennesima volta anche il dato del mese di luglio in un misero zero virgola uno!

Un calo concentrato nella produzione di veicoli, un crollo che non si vedeva dai tempi della precedente recessione, un tasso di utilizzo degli impianti che testimonia la volontà di tirare i remi in barca, cifre e percentuali da recessione in corso, un messaggio chiaro inequivocabile.

Non resta infine che tornare sul centro di gravità permanente della crisi, quel mercato immobiliare snobbato dalla Federal Reserve nella sua complessità e correlazione, la chiave di svolta della crisi in atto.

Cominciamo con il dire che nella coppia CASE/SHILLER che diede i natali all’ormai super utilizzato CASE/SHILLER Indice Prices non tutti sono pessimisti in riferimento alla dinamica immobiliare ed a un suo possibile bottom!

Se Robert Shiller parla di una nuova Grande Depressione Immobiliare che può veder scendere i prezzi oltre quella del ’29 sino ad oltrepassare il 30% ed arrivare intorno al 40 % il suo collega Karl Case ci segnala sul WSJonline la possibilità di un bottom dietro l’angolo.

But in a paper presented before the Brookings Institution in Washington, DC, Thursday, Mr. Case argues that there is cause for optimism. He notes that of the 20 metropolitan areas covered by the Case/Shiller index, nine have shown prices slightly improving in recent months. He also says that the relationship between incomes and home prices has neared a level seen at the end of past housing slumps.

Una sorta di ottimismo basata sulla salita di nove mercati sui complessivi venti e sulla "relationship" tra i redditi e i prezzi delle abitazioni  vicini ad un livello visto in corrispondenza della fine delle precedenti crisi immobiliari.

Hatzius invece analista di Goldman Sachs che oggi rilascerà i suoi dati determinando l’ennesima suspance per Wall Street ci racconta che….

If the Case/Shiller index stays at its June level, total mortgage losses will come to $473 billion, Mr. Hatzius estimates — more than the $400 billion in losses he projected in an earlier study conducted with economists David Greenlaw at Morgan Stanley, Anil Kashyap at the University of Chicago Graduate School of Business and Hyung Song Shin at Princeton University.

He estimates that a further 10% decline in home prices would lead to losses of $636 billion and a 20% decline would lead to $868 billion in losses.

Una scala di  potenziali perdite per il sistema, un sistema che purtroppo prevedo in notevole difficoltà se la crisi immobiliare approfondirà la sua dinamica deflattiva con l’aiunto delle reimpostazioni degli ormai famigerati mutui ARMs! Goldman Sachs allo stato attuale prevede un ‘ ulteriore caduta dei prezzi nel limite di un 10 %!

Anche il nostro grande JOHN_MAULDIN ci ricorda che una nuova ondata di foreclosure è arrivata od è in arrivo, foreclosure volate di un ulteriore 12 % secondo la REALTYTRAC con un’autentica esplosione dei REO ovvero abitazioni passate sotto la diretta proprietà degli istituti finanziari, il che ci porterà a una massa di abitazioni che verranno svendute sul mercato o che nella migliore delle ipotesi aumenteranno gli inventari e che costringeranno le istituzioni finanziarie a maggiori svalutazioni.

Vi lascio con lo stupore di  quando ho sentito Greenspan parlare di questa crisi come la peggiore degli ultimi cinquanta anni e probabilmente da un secolo a questa parte, il mio pensiero è andato alla Grande Depressione di JK Galbraith, sino lassù al 1929 è salito il buon Greenspan!