ALL'IMPROVVISO UN BATTITO D'ALI DI FARFALLA……… LA TEORIA DEL CAOS!

"Una goccia d’acqua che si spande nell’acqua, le fluttuazioni delle popolazioni animali, la linea frastagliata di una costa, I ritmi della fibrillazione cardiaca, l’evoluzione delle condizioni meteorologiche, la forma delle nubi, la grande macchia rossa di Giove, gli errori dei computer, le oscillazioni dei prezzi Sono fenomeni apparentemente assai diversi, che possono suscitare la curiosità di un bambino o impegnare per anni uno studioso, con un solo tratto in comune: per la scienza tradizionale, appartengono al regno dell’informe, dell’imprevedibile dell’irregolare. In una parola al caos. Ma da due decenni, scienziati di diverse discipline stanno scoprendo che dietro il caos c’è in realtà un ordine nascosto, che dà origine a fenomeni estremamente complessi a partire da regole molto semplici."

(J.Gleick, pioniere di una nuova scienza, Chaos)

Secondo Wikipedia, l’effetto farfalla è una locuzione che racchiude in sé la nozione maggiormente tecnica di dipendenza sensibile alle condizioni iniziali, presente nella teoria del caos. L’idea è che piccole variazioni nelle condizioni iniziali producano grandi variazioni nel comportamento a lungo termine di un sistema.

La conseguenza pratica dell’effetto farfalla è che i sistemi complessi, come il clima o il mercato azionario, sono difficili da prevedere su una scala di tempo utile. Questo perché ogni modello finito che tenti di simulare un sistema, deve necessariamente eliminare alcune informazioni sulle condizioni iniziali — ad esempio, quando si simula il tempo atmosferico, non è possibile includere anche lo spostamento d’aria causato da ogni singola farfalla. In un sistema caotico, questi errori di approssimazione tendono ad aumentare via via che la simulazione procede nel tempo e, al limite, l’errore residuo nella simulazione supera il risultato stesso. In questi casi, in sostanza, le previsioni di una simulazione non sono più attendibili se spinte oltre una certa soglia di tempo.

La teoria del Caos o effetto farfalla si stanno impadronendo dell’indice ABX ovvero quel mercato dove vengono trattati i CDOs obbligazioni aventi come sottostante mutui “subprime” o presunti tali.

L’aumento infatti delle insolvenze dei mutuatari a cascata determina un rischio di fallimento (default) di queste obbligazioni e quindi un crollo dei prezzi delle stesse.

L’indice ABX con rating BBB (non investiment grade), in quanto composto da obbligazioni aventi come sottostanti mutui sub-prime, stà letteralmente crollando.

E come detto più volte aumenta il rischio di possedere corporate bonds statunitensi ed europei dopo che l’indice ABX collegato alle ipoteche subprime è crollato intorno a 45 punti.

Tutti_e_15_gli_indici_ABX con valutazioni che vanno dalla tripla AAA a BBB- hanno affrontato le perdite relative agli investitori che si stanno liberando del rischio, affrontando le perdite indotte dalla dinamica “subprime”.

Il crollo ha diffuso la preoccupazione che gli hedge fund siano costretti a vendere assets in altri mercati del debito per coprire le perdite.

“ Caro_CLIENTE “ of Bear Stearns & Co. Inc gli hedge fund devi sapere, sono fondi di investimento “ non molto stabili “ minacciati dalle richieste di estinzione e dalle chiamate di margine dei prestatori e sono stati costretti a vendere i loro investimenti. Mi dispiace non è rimasto neanche un dollaro, o meglio è rimasto qualcosa per noi, giusto quel che serve, sarà per la prossima volta. Caro,_CLIENTE!

Con questa deformazione un po’ scherzosa ho voluto richiamare la lettera che la Bear Stearns ha inviato ai suoi clienti, che potrete leggere nel link, per informarli della situazione dei propri investimenti.

In fondo come ho prontamente comunicato mesi fa, non è nient’altro che lo stesso destino che sarebbe capitato ai poveri sottoscrittori della_famosa_IPO-EVERQUEST, che sarebbero stati per sempre alla ricerca di un acquirente, chiunque avesse voluto investire in carta senza valore, per recuperare il niente di niente.

Nessun rischio di contagio del sistema, tutto calcolato secondo modelli matematici affidabili sperimentati dalle varie banche centrali, possibile rischio sistemico simulato con modelli che prendono in considerazione situazioni di stress di mercato e effetti panico o teorie del caos ?

A_nulla_possono_valere_le considerazioni di alcuni pionieri di questi derivati, coloro che hanno contribuito alla loro nascita, o miti e oracoli dei mercati finanziari come ad esempio Waren Buffett secondo il quale “La vastità dei contratti derivati è limitata solo dall’immaginazione dell’uomo”.

Quanto fervida e creativa deve essere la nostra immaginazione per comprendere come uno strumento che ha nel suo DNA principalmente, la dispersione del rischio, possa confondersi come un fuga radioattiva, di cui nessuno ne conosce gli effetti, ma solo si immagina, fuga radioattiva che le autorità nascondono e sottovalutano opportunamente in nome del “laissez faire” di maniera.

“I mercati che abbiamo costruito ora, sono così complessi e le transazioni così veloci che situazioni apparentemente isolate ed eventi secondari, possono avere conseguenze catastrofiche”

Troppe strategie simili! Quante sono realmente le scommesse effettuate con questi strumenti finanziari, chi detiene il rischio e soprattutto quanta consapevolezza vi è non solo nei gestori, ma anche negli investitori privati ed istituzionali.

“I mercati finanziari sono sistemi altamente complessi che richiedono una correlazione per funzionare insieme, ma questa stretta correlazione permette si, che quando vi è un problema questo si trasmette velocemente attraverso il sistema, producendo disastri.”

Vi consiglio inoltre di leggervi questa analisi di Timothy_Geithner presidente e chief executive officer della Federal Reserve di New York, un’analisi_precisa_e_dettagliata sulle possibili implicazioni di questa innovativa industria finanziaria.

Consapevolezza delle agenzie di valutazione, nuovi e reali metodi di valutazioni, fantasie che diventano realtà, quali altre notizie possono avere indotto questa mini ondata di panico?

Forse serve ricordare che i fondi pensione o assicurativi che avevano in portafoglio alcuni di questi CDOs, prodotti derivati, bonds sintetici o come preferite chiamarli valutati in alcuni casi AAA, dovranno inevitabilmente procedere alla vendita “forzata” pure in assenza di acquirenti per rientrare nei parametri di sicurezza previsti dai regolamenti dei fondi stessi e dalla loro mission.

Forse che come successo per gli hedge fund, e successivamente per le valutazioni delle agenzie internazionali il grande iceberg “SUBPRIME” nasconde un immenso ed inesplorato sottostante di sorprese che devono ancora venire a galla.

Un progressivo e continuo disgelo che porta all’inevitabile staccarsi di innumerevoli iceberg di varie dimensioni, hedge, fondi, società e quant’altri hanno costruito le loro scommesse consapevoli o inconsapevoli che stanno piano, piano raggiungendo i mari aperti della finanza mondiale.

Nel frattempo l’inevitabile contagio continua inesorabile attraverso i mercati finanziari con la debacle della ACA_CAPITAL_Holding_Inc. secondo la quale potrebbero essere ingenti le perdite relative a 4,5 miliardi di subprime mortgage securities dal 2006 al 2007.

Standard & Poor’s  ha riderito che stà studiando la possibilità di abbasare le stime del credito sui bonds di 19 CDOs compresi ben quattro controllati dalla ACA Capital inc. Anche per Moody’s andranno riviste le valutazioni su circa tre CDOs.

E come sempre quando incomincia a cadere la fatidica goccia,  questa_si_propaga, lentamente ed inesorabilmente formando dei cerchi concentrici che danno la dimensione di come improvvisamente le_agenzie_di_rating_siano_sotto_attento_esame.

Ieri,_inoltre_Moody’s ha comunicato ai mercati che stava rivedendo le stime del credito da accordare a $318 milioni di bond sostenui dalle cosiddette ipoteche dell’alt-A costruite dagli emittenti Bear Stearns, Lehman Brothers Holdings Inc. e Morgan Stanley.

Una sottile sensazione di malessere, una radiazione che si espande inesorabile sino ai piani alti dell’edificio della concessione dei mutui in America, se il fenomeno non è più solo “subprime” ebbene auguri a tutti, nessuno escluso.

Il FINANCIAL_TIMES cita i risultati di un’indagine di Fitch sulla situazione dei derivati di accreditamento, CDOs e similari, attraverso il mondo della finanza.

Inoltre_sempre_FITCH ha messo in guardia a più riprese sui rischi aumentanti anche nel campo immacolato delle ipoteche commerciali, quelle relative agli uffici e siti commerciali che qualcuno pensa siano un mondo a sé stante, indistruttibile, un Eldorado continuo.

Meglio tardi che mai, bentornate dal viaggio nell’Isola che non c’è, agenzie di rating!

La fatidica goccia che si propaga, attraverso l’oceano del credito corporativo, degli ormai leggendari leveraged by out, a_tal_punto_da_mettere_in_crisi due colossi finanziari come JP Morgan e Goldman Sachs che non sono riusciti a piazzare ben 11 miliardi di dollari provenienti da cinque operazioni di leveraged by out nel mese scorso, finanziando il tutto temporaneamente con i propri capitali.

Istituzioni che sino ad alcuni mesi fa dimostravano enorme fiducia sulle possibilità di piazzare 100 miliardi di operazioni LBO, confidando nel mare della liquidità, ora stanno pagando la loro eccessiva confidenza.

Giorno dopo giorno una nuova_”ERA_GLACIALE” stà scendendo tra i pascoli rigogliosi dei private equità, le versi ed immense praterie sconfinate del debito ad oltranza, “There is “kind of a little freeze in the marketplace” arriva a dichiarare il chief executive officer di JP Morgan, Dimon. “If you see this continue you will see the Street taking on a lot of bridge loans and more aggressive repricing of those things.”

Dimon si spinge inoltre durante la conferenza stampa a dichiarare che il “EQUITY BRIDGE LOANS” sono " UN’IDEA TERRIBILE", un ponticello molto in voga negli ultimi tempi, molto trendy  che viene costruito sui terreni dei fondi pensione, dei fondi universitari e della gente ricca.

Rischi che non valgono la candela!

Forse mi è sfuggito qualcosa, ma non credo alle mie orecchie ed ai miei occhi!

Un’”IDEA TERRIBILE”!

“Il contagio rimarrà contenuto”, cavallo di battaglia della Federal Reserve, raccontato e narrato in ogni occasione pubblica e istituzionale, è riecheggiato anche nel suo ultimo_discorso_davanti_al_congresso, pur presentando un incoraggiante grado di consapevolezza.

“…. le condizioni nel settore delle ipoteche subprime si sono deteriorate significativamente, riflettendo le nuove insolvenze frutto di mutui trasformati in più alti tassi variabili. Nelle settimane recenti, inoltre abbiamo visto aumentare le preoccupazioni tra gli investitori riguardo al rischio di accreditamento su altri strumenti finanziari. Gli_spreads_sul_debito_corporate di qualità inferiore si sono allargati e i termini di presentazione per alcuni prestiti per affari LBO si sono contratti…..

http://www.federalreserve.gov/boarddocs/hh/2007/july/testimony.htm

Nel frattempo in questo mare calmo dove le goccie di pioggia che cadono, dolcemente una dopo l’altra si immedesimano con la loro sorgente, ormai hanno raggiunto

la_ragguardevole_cifra_di 100 le istituzioni finanziarie, aziende, società fallite o sull’orlo del fallimento, per effetto di questo contagio “limitato”. 

Il lavoro sarà lungo ma il compito ora è di fotografare la realtà, rivedere i parametri alla luce della Verità! Solo il tempo ci dirà le dimensioni di questo fenomeno.