DEBT DEFLATION o DEFLAZIONE, UN MISTERO FONDAMENTALE!

Non credo che sia una novità per nessuno che sia Greenspan che il suo allievo Bernanke, siano da sempre ossessionati dalla possibilità che la Deflazione avvolga il sistema finanziario ed economico americano e mondiale.

Da sempre Bernanke allievo fedele di Milton Friedman e Anna Schwartz sostiene che il loro storico studio dal titolo " A Monetary History of the United States, 1867-1960 " considerata la migliore tra le spiegazioni da dare al peggior disastro economico della storia americana, un pò la bibbia delle banche centrali a tal punto da dichiarare al 90° compleanno di Friedman, nel 2002……

"Vorrei dire questo a Milton e Anna: per quel che concerne la Grande Depressione, avevate e avete ragione; è stata nostra responsabilità. Chiediamo perdono. E grazie a te, Milton, non commetteremo più lo stesso errore".

Qualche anno più tardi Friedman dirà in un’intervista al Financial Times della sua non più completa convinzione sull’efficacia della politica monetaria e Anna in un’intervista al Wall Street Journal dispenserà alcune tiratine di orecchie agli uomini della Federal Reserve! ( WSJ )

Dopo aver sottovalutato la portata di questo autentico tsunami Bernanke prevede che le azioni della Federal Reserve per stabilizzare i mercati porteranno ad una graduale ripresa della crescita economica.

Ritiene anche però che alcuni rischi di inflazione potrebbero essere originati sulla stabilità dei prezzi nel lungo periodo, quel lungo periodo nel quale secondo il buon Keynes siamo tutti morti, quel lungo periodo che ormai è una moda per non dire nulla.

Bassi tassi ad oltranza e bilanci federali in espansione costante e continua quasi che l’onnipotenza della banca centrale fosse infinita, 1250 miliardi di dollari per gradire. Tutte le politiche per agevolare il credito delle famiglie e alle piccole e medie imprese per il momento sono una goccia nell’oceano e poi vedremo il perchè, se non bastasse la Fed si dichiara pronta ad altre iniziative. La Fed continuerà a monitorare la composizione e le dimensioni del proprio bilancio.

Peccato che invece non abbia proprio monitorato secondo quanto scrive il Washington Post, ma il sottoscritto non aveva alcun dubbio, il fatto che AIG aveva già segnalato l’intenzione di versare ai propri dipendenti quei due spiccioli, ma che probabilmente si è dimenticata di segnalarlo alla Casa Bianca o al Tesoro.

Misteri nella nebbia che avvolge la banca centrale americana, una centrale nucleare che produce scorie radioattive a ritmo continuo.

Ora come spesso succede la politica monetaria attuale è il riflesso incondizionato della paura delle deflazione, si cerca di stimolare il ricorso al debito, debito che per fortuna a parte le manovre sugli spread dovrebbe risultare più agevole. La Fed e lo stesso Bernanke sono ossessionati dal risparmio, come già scritto Keynes lo chiamerebbe il " Paradosso della Parsimonia " merce rara dimenticata, il risparmio che fa crollare il risparmio, se tanti risparmiano come dicono gli ultimi dati in America, allora vi sarà meno consumo e quindi il PIL americano composto per oltre il 70 % dai consumi scenderà ancora riducendo gli investimenti i redditi e quindi come in un circolo chiuso il risparmio stesso. Non uomini ma consumatori senza alcuna alternativa siamo……ma questa è una delle balle di questo sistema, consumi sostenibili e non orgie al servizio di redditi e patrimoni esponenziali.

Tornando a noi se il cavallo non va alla fonte, non serve portare l’acqua se questo non vuole bere. Qualcuno potrebbe sostenere che si può anche costringere a bere chi non vuole e se il cavallo si accontenta di sorseggiare, l’ acqua naturale, basta ridurre la purezza della fonte abbassando i tassi a lungo termine, sino a quando anche quell’acqua perderà il suo valore.

Ma per il momento nulla di tutto ciò è avvenuto.

Ora grazie alla segnalazione di un lettore sono andato a visitare il sito della FED e ad visionare i FLOW OF FUNDS del quarto trimestre 2008 e girovagando per internet, cercando tra i tulipani della storia, mi sono di nuovo imbattuto in questo sito…. ITULIP.

Ebbene sentite cosa dice il suo autore:

Buried in the details of yesterday’s quarterly Fed Flow of Funds report is the collapse of the private credit market in Q4 2008 and attempts by the Federal Reserve and Treasury Department to compensate for the loss with government credit as the world’s largest lender of last resort.

……un crollo del mercato del credito che certifica il fallimento della politica della FED

La percentuale del debito delle famiglie è negativa cosi come tutti i settori tranne naturalmente quello federale, io la chiamerei DEBT DEFLATION! La curiosità è che, siccome oggi la "saggezza convenzionale" o l’ideologia accademica è da sempre concentrata sul dogma delle capacità autoregolatorie del mercato dove lo squilibrio è un fatto occasionale, interessante sarebbe sapere per quale motivo Bernanke non ha mai accennato alla Debt Deflation di un Irving Fisher che nel crollo di Wall Street vide scomparire quasi l’intero patrimonio e anche la sua reputazione. Ma si sa alle volte dai propri errori si impara e la sua teoria è un piccolo capolavoro che i lettori che sostengono Icebergfinanza hanno già conosciuto.

Resta da sottolineare che Bernanke probabilmente attratto dal pensiero accademico convenzionale degli ultimi anni, che si basa su concetto di autoregolamentazione del mercato, dimentica che ha coniato il concetto di " acceleratore finanziario " ovvero quel concetto, che dimostrerebbe la possibilità, che gli squilibri del sistema finanziario siano in grado di accelerare i rischi di una trasmissione all’intero sistema economico, un po il concetto di rischio sistemico.

Resta inspiegabile ma probabilmente da ricondurre all’imperfezione umana il perchè il governatore della Federal Reserve abbia più volte sostenuto che il sistema finanziario era solido e che molto difficilmente la crisi immobiliare si sarebbe potuta trasferire all’economia reale, quando noi tutti sappiamo bene che ha un effetto deflativo non indifferente specialmente in una società che negli ultimi anni ha vissuto un boom economico virtuale basato esclusivamente sull’irrazionalità immobiliare.

Interessante è inoltre la situazione dei fondi pensione…….ma sul sito troverete altri grafici.

Sono inoltre crollate le imposte sul reddito delle persone fische e delle imprese come naturalmente accade sempre in ogni recessione che si rispetti.

Come potete vedere dai grafici la magia delle cartolarizzazioni si è dissolta, eliminando la possibilità di sostenere il credito, la disoccupazione nel frattempo anestetizzata la voglia di fare investimenti o di consumare.

Come sottolinea l’autore, il mercato del credito non potrà più essere stimolato per lungo tempo dalle cartolarizzazioni e la disoccupazione taglierà i consumi e le famiglie non potranno che risparmiare in attesa di un calo dei prezzi ovvero di una spirale deflativa.

Che fine faranno le rendite, le entrate fiscali, i redditi, le plusvalenze e i fatturati se non ci sarà un ripresa economica, come potrà continuare il governo a cercare di salvare il sistema finanziario e a creare posti di lavoro se le entrate fiscali diminuiscono e il deficit aumenta.

Il pareggio di bilancio aggiungo io, per qualcuno non è una virtù, quindi polvere sotto il tappeto e ci penseremo domani, o meglio ci penserà qualcun altro…..sembrerebbe dire la maggioranza che da tempo brucia il futuro dei nostri figli. E i bilanci regionali chi li copre, e quelli dei fondi pensione e delle pensioni sociali.

Conclude l’autore con il rischio che il governo non sia in grado di adempiere al suo compito di prestatore di ultima istanza per un periodo sufficientemente lungo da scongiurare una tempesta perfetta sui bilanci federali.

Gettito fiscale inferiore alle stime ( fine aprile o inizio maggio ? ) sostegno al sistema finanziario e all’economia reale ( in corso ) aumento dell’inflazione provocato dalla reflazione ( 4 ° trimestre 2009 o 1 ° trimestre 2010 ) Cina che con la contrazione dell’economia non è più in grado di sostenere l’acquisto di titoli americani quindi un possibile crollo del dollaro e di conseguenza un volo dell’oro e delle materie prime ( 3° o 4° trimestre 2009 ) queste sono le motivazioni dell’autore, ma per il momento il rischio inflazione resta lontano! La conseguenza finale potrebbe essere una perdita di fiducia nella qualità del merito di credito del paese.

Personalmente al di la della pura speculazione non credo possibile nessuna seria ripresa del prezzo delle materie prime, in una economia dove la produzione sta crollando all’unisono.

Non solo l’accesso al credito è crollato, ma pure come abbiamo visto per le carte di credito stanno pensando bene di modificare il livelli di merito creditizio dei consumatori in maniera di accentuare ulteriormente questa nemesi, sempre e comunque quando è troppo tardi.

Ieri Gross di PIMCO sempre molto interessato quando si parla di bond, ha sostenuto che la FED comprando treasury a lunga scadenza sia in grado di far scendere i tassi sui mutui ipotecari sotto il 4 %, peccato che Calculatedrisk dal quale molti hanno ancora molto da imparare, abbia bollato questa uscita come pura utopia dipendente dal fatto di far scendere i rendimenti a 10 anni almeno all’1,5 %.

Interessante inoltre, la risposta dell’oro alle dichiarazioni della FED!

A dimenticavo se andate a dare un’occhiata in dettaglio ai FLOW of FUNDS troverete inoltre che la leva delle istituzioni finanziare continua a dilattarsi: Ricordate quanto scrissi tempo fa, date un’occhiata QUI e vedrete che la favola del deleveraging è solo l’ennesima illusione di un sistema che non vuole affatto abbandonare l’idea che questa volta è diverso, molto diverso, che è ora di finirla di creare ricchezza dal nulla!

In questo momento, non vi è nulla o quasi, se non ciò che è successo in Giappone nel decennio perduto, che possa aiutarci a comprendere la dinamica di questa crisi, se non la teoria della deflazione da debiti di Irving Fisher spesso ripresa da Hyman Minsky.

Il cosidetto " momento Minsky " è un pò il fulcro di questo eccesso di " leverage " che ha attraversato il sistema finanziario mondiale negli ultimi anni, un’esaltazione collettiva esponenziale che secondo i dati della Federal Reserve riprende imperterrita, diluendo la possibilità di un riequilibrio del sistema.

Questa è principalmente una crisi della finanza, l’economia reale ne è stata contagiata, ma anche se il sistema lo vuole nascondere le istituzioni finanziarie sono sostanzialmente insolventi, tecnicamente fallite. Il rischio di un fallimento porta a liquidare spesso qualsiasi attività liquida che permetta di ristabilire il capitale, ma è in sostanza un effetto deflativo in quanto i prezzi degli assets scendono e perdono di valore. Cosi avviene nel panico! Per l’economia reale il processo incomincia quando un’azienda si vede costretta a ridurre i prezzi per la diminuzione dei consumi che erodono i profitti e a mettere in moto un processo anch’esso con implicazioni deflative di blocco degli investimenti e ricorso ai licenziamenti che a loro volta implicano un minor potere di acquisto dei consumatori che saranno costretti a rinunciare a determinati beni e che non procederanno ad investimenti come l’acquisto di una abitazione o altro.

Non necessariamente la deflazione è un male, in quanto favorirebbe un maggiore potere di acquisto dei consumatori e potrebbe stimolare maggiori economie di scala e quindi una futura crescita virtuosa. D’altra parte come nel caso di una crisi, provoca un crollo della domanda dovuta alle attese di prezzi in discesa che provocano il posticipare degli acquisti e degli investimenti.

Ovviamente la deflazione nel nostro caso facendo scendere i valori mobiliari, case e azioni, provoca un minor livello di garanzie esistenti sul mercato che mettono in crisi il sistema finanziario.

Basta pensare che oggi oltre 10 milioni di americani hanno un mutuo residuo superiore al valore della loro abitazione e quindi le garanzie non sono più sufficienti!

Il Giappone ha vissuto la Grande deflazione, vi è immerso ormai tra alti e bassi da oltre 18 anni, ma non ha mai conosciuto la Depressione. Qualcuno sostiene che questo fatto sia da ricondurre alla possibilità di continuare ad esportare in un mondo che nel frattempo tra alti e bassi procedeva nella crescita, magari svalutando la propria moneta. In effetti questo è vero, oggi la recessione è globale, non vi è una sola economia in crescita, la produzione crolla in tutto il mondo ed è in atto un sorta di corsa alla svalutazione silente delle varie monete.

In risposta a molti quesiti che i lettori spesso mi sottopongono, questa è la mia visione complessiva, queste sono le analisi e le motivazioni che fanno propendere per una visione deflativa, ma sono disponibile a rivedere le mie visioni non appena il sistema all’orizzonte lancerà segnali inflativi che non siano solo e sempre semplici speculazioni, come i prezzi del petrolio o delle materie prime che salgono senza motivazioni fondamentali!

Icebergfinanza come un cantastorie che si esibisce nelle strade e nelle piazze delle città!

Per sostenere ICEBERGFINANZA clicca qui sotto

DEBT DEFLATION o DEFLAZIONE, UN MISTERO FONDAMENTALE!

Articoli correlati: