DI REVISIONE IN REVISIONE VERSO LA RECESSIONE.

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Forse alcuni di Voi ricordano che in giugno nel post UN’ILLUSIONE_STATISTICA!_L’OCCUPAZIONE_CHE_NON_C’E’ vi parlai della "revisione" trimestrale che il BLS, Bureau of Labor Statistics pubblica trimestralmente , ovvero il BED Business Employment Dynamics.

Lo scopo del BED è quello di fornire una situazione più dettagliata che evidenzia un semplice dare/avere tra i guadagni e le perdite di lavoro per l’intera economia americana.

Si tratta in sostanza di microdati raccolti nel censimento trimestrale dell’occupazione e dei salari (QCEW) e dal programma ES 202, microdati che vengono raccolti tra le imprese conformi alle leggi assicurative contro la disoccupazione e gli enti federali. I dati riguardano circa il 98 % dell’intera occupazione e da questi vengono esclusi solamente le organizzazioni senza scopo di lucro non retribuite.

Serie cronologiche trimestrali molto più affidabili nel valutare il ciclo congiunturale e il livello di volatilità del mercato del lavoro. Inoltre questi dati evidenziano l’importanza delle modifiche intervenute nella nascita o nella chiusura di nuove imprese.

Particolare importanza rivestono anche i dati regolati alle variazioni stagionali che possono essere determinate per esempio da festività particolari, aperture e chiusure delle scuole, etc.

Cosi scrissi in quel post:

Lo scorso anno il BLS aveva segnalato la creazione di circa 498.000 posti di lavoro nel terzo trimestre del 2006 grazie anche al contributo positivo del settore edilizio. Lo scorso mese invece in maniera alquanto sorprendente, la notizia della sua revisione è passata silenziata attraverso i mercati globali.

Badate bene che non si tratta di semplice revisione, ma di un totale annullamento dei dati precedentemente comunicati che portano il totale della forza lavoro creata a 19.000 unità e che solo nel settore edilizio sono stati persi 77.000 posti di lavoro.

In sostanza nei giorni scorsi è uscita la nuova revisione BED che evidenzia alcuni cambiamenti nella dinamica dell’occupazione non cosi sensibili come nel precedente trimestre.

Per quanto riguarda l’occupazione in generale la differenza tra i due dati è stata rivista al ribasso di soli 15.000 unità nel quarto trimestre, mentre per quanto riguarda l’occupazione edilizia i dati evidenziano meno 26.000 unità rispetto alle 41.000 del BLS sempre e comunque pochi rispetto alle proporzioni e alla profondità di questa recessione immobiliare.

Nel trimestre precedente però i dati del BLS evidenziavano un guadagno di 34.000 posti contro una perdita di 77.000 unità come riportato dal BED.

Come spesso abbiamo visto in passato, il " CONUNDRUM " di Greenspaniana memoria relativo all’occupazione edilizia, che se guardate i dati del 2007 in alcuni momenti tendono addirittura ad aumentare, dicevo l’interrogativo è principalmente orientato a sino a quando il principale motore dell’economia americana di questi ultimi anni riuscirà a tenere un livello di occupazione sostanzialmente alto rispetto al crollo del mercato immobiliare.

I licenziamenti degli immigrati legali ed illegali, testimoniato dal crollo delle rimesse che questi ultimi effettuano verso i loro paesi di origine per il sostentamento delle loro famiglie e la conclusione dei cantieri in corso da parte degli imprenditori edili, dovrebbero fornire una plausibile spiegazione per la relativa tenuta dell’occupazione edilizia.

Sino a quando questa situazione sia sostenibile, visto il crollo della fiducia dei costruttori ai minimi livelli storici, nessuno lo può prevedere, ma il punto di svolta è già incominciato.

La tabella qui sotto ci aiuta a valutare le differenze tra i dati in questione ed in particolare in riferimento all’occupazione del settore edilizio:

Year	Jan	Feb	Mar	Apr	May	Jun	Jul	Aug	Sep	Oct	Nov	Dec
Series Id: CES0000000001 Seasonally Adjusted Super Sector: Total nonfarm Industry: Total nonfarm NAICS Code: N/A Data Type: ALL EMPLOYEES, THOUSANDS
1997	121232	121526	121843	122134	122396	122642	122918	122911	123417	123756	124063	124361
1998	124629	124814	124962	125240	125641	125846	125967	126322	126543	126735	127020	127364
1999	127477	127873	127997	128379	128593	128850	129145	129338	129525	129947	130242	130536
2000	130781	130901	131377	131662	131882	131839	132015	132004	132122	132110	132326	132484
2001	132471	132551	132504	132209	132177	132047	131930	131776	131521	131191	130883	130721
2002	130594	130476	130430	130347	130324	130371	130290	130275	130206	130324	130334	130191
2003	130256	130103	129907	129859	129826	129850	129860	129818	129899	130075	130130	130298
2004	130412	130443	130786	131073	131342	131444	131503	131610	131780	132130	132195	132363
2005	132458	132693	132817	133157	133345	133610	133937	134139	134244	134351	134702	134904
2006	135110	135410	135659	135803	135906	136030	136252	136438	136636	136745	136941	137167
2007	137329	137419	137594	137716	137904	138030(p)	138122(p)
p : preliminary

Year	Jan	Feb	Mar	Apr	May	Jun	Jul	Aug	Sep	Oct	Nov	Dec
Series Id: CES2000000001 Seasonally Adjusted Super Sector: Construction Industry: Construction NAICS Code: 23 Data Type: ALL EMPLOYEES, THOUSANDS
1997	5675	5722	5751	5764	5793	5793	5817	5846	5874	5883	5899	5938
1998	5983	5997	5969	6049	6087	6130	6172	6215	6225	6262	6301	6378
1999	6357	6429	6402	6480	6516	6547	6571	6586	6613	6640	6687	6709
2000	6752	6730	6811	6794	6770	6778	6794	6796	6807	6814	6817	6792
2001	6824	6841	6862	6844	6849	6840	6845	6827	6813	6804	6784	6785
2002	6775	6766	6755	6710	6684	6701	6688	6701	6702	6689	6713	6700
2003	6704	6666	6656	6682	6693	6726	6735	6761	6782	6783	6796	6819
2004	6847	6839	6893	6906	6945	6964	6977	6998	7027	7084	7096	7131
2005	7097	7157	7184	7254	7285	7331	7348	7386	7422	7478	7539	7550
2006	7615	7668	7692	7699	7698	7691	7703	7719	7725	7707	7683	7684
2007	7718	7641	7692	7671	7659	7662(p)	7650(p)
p : preliminary

Year	Jan	Feb	Mar	Apr	May	Jun	Jul	Aug	Sep	Oct	Nov	Dec
Series Id: CES2023610001 Seasonally Adjusted Super Sector: Construction Industry: Residential building NAICS Code: 2361 Data Type: ALL EMPLOYEES, THOUSANDS
1997	684.6	687.8	695.3	692.3	690.8	690.5	693.6	695.1	695.7	696.7	700.0	703.4
1998	704.1	704.2	708.3	712.9	718.5	725.9	731.3	739.2	739.4	745.3	748.7	754.7
1999	764.5	773.9	778.0	783.6	792.2	798.5	803.7	806.1	810.0	811.5	819.6	822.8
2000	832.5	834.3	843.2	834.0	827.9	826.7	828.9	822.2	818.2	813.2	805.8	797.2
2001	782.8	781.8	775.5	772.8	775.0	779.6	781.6	781.8	782.9	785.9	787.2	789.2
2002	785.8	794.9	798.8	796.8	799.3	798.7	800.8	807.1	809.4	810.5	826.7	816.8
2003	818.5	818.8	820.7	828.4	828.0	836.3	837.2	841.4	852.0	855.2	856.3	862.3
2004	866.6	868.6	874.8	876.3	887.5	891.6	898.4	904.9	909.1	921.5	923.7	925.8
2005	930.9	937.2	941.0	942.8	950.7	959.5	965.6	968.0	972.2	978.2	986.8	992.7
2006	1005.9	1010.5	1016.6	1020.1	1018.6	1015.0	1018.0	1023.1	1028.5	1028.2	1016.7	1013.0
2007	1005.4	1000.3	1000.5	999.1	997.5	997.6(p)	993.4(p)
p : preliminary

Year	Jan	Feb	Mar	Apr	May	Jun	Jul	Aug	Sep	Oct	Nov	Dec
Series Id: CES2023620001 Seasonally Adjusted Super Sector: Construction Industry: Nonresidential building NAICS Code: 2362 Data Type: ALL EMPLOYEES, THOUSANDS
1997	726.7	730.5	732.3	735.7	739.2	738.8	741.6	743.5	745.9	748.6	753.2	759.7
1998	767.9	767.8	766.5	773.5	777.2	781.4	785.2	787.5	784.9	788.0	789.0	792.0
1999	787.7	788.0	785.7	786.3	784.9	785.1	786.1	788.1	790.0	791.8	793.5	796.6
2000	802.3	802.9	808.9	806.8	807.8	811.4	812.4	811.6	812.2	816.5	812.4	807.1
2001	811.7	815.7	814.6	814.0	814.2	811.1	814.9	805.4	801.3	800.0	797.2	795.2
2002	795.4	784.2	778.8	771.1	766.6	770.2	768.8	770.1	766.8	761.8	759.3	756.9
2003	756.2	750.9	746.5	747.1	742.5	737.4	732.2	731.7	731.4	729.3	726.4	724.5
2004	726.9	722.3	728.5	729.2	735.0	734.5	735.0	730.1	738.7	742.8	741.6	743.5
2005	740.8	746.6	741.6	744.0	742.0	745.2	745.0	753.7	753.7	763.1	772.1	775.8
2006	783.7	784.9	789.9	795.5	794.2	791.8	797.8	790.7	790.3	786.3	785.1	786.7
2007	796.0	791.4	796.6	789.4	787.4	789.5(p)	782.6(p)
p : preliminary

In sintesi quello che potrebbe succedere è evidenziato molto bene in questo analisi apparsa su REUTERS:COM

"Le perdite dell’occupazione nel settore edilizio potrebbero portare alla perdita di un milione di posti di lavoro se la recessione immobiliare porta ad una recessione economica e la contrazione del credito blocca gli investimenti.

"La resistenza nella costruzione non residenziale (settore commerciale, uffici, etc) può sfalsare la diminuzione nell’occupazione edilizia , ma l’agitazione recente nei mercati di accreditamento suggerisce che le perdite occupazionali potrebbero accellerare nei prossimi mesi.

Permettetemi ora una semplice considerazione!

Dopo quello che è successo in questi mesi, dopo il notevole credit crunch, se i dati futuri occupazione, PIL, produzione, ISM e fiducia dei consumatori non evidenzieranno un peggioramento della crescita economica, allora i miei dubbi rispetto alla validità di tali dati diventeranno realtà! Dati approssimativi che non tengono conto delle variabili di questi ultimi mesi.

Per quanto riguarda la speranza di un cambiamento in relazione ai dati relativi al mercato immobiliare e precisamente alla costruzione di nuove abitazioni vorrei esprimere alcune brevi considerazioni.

Se leggete le esplanatory notes relative_al_report rilasciato in prima istanza dal CENSUS vi troverete il seguente DISCLAIMER:

EXPLANATORY NOTES

These statistics are estimated from sample surveys. They are subject to sampling variability as well as nonsampling error including bias and variancefrom response, nonreporting, and undercoverage. Estimated average relative standard errors of the preliminary data are shown in the tables. Whenevera statement such as “2.5 percent (±3.2%) above” appears in the text, this indicates the range (-0.7 to +5.7 percent) in which the actual percent changeis likely to have occurred. (….)

Come abbiamo visto spesso in questo blog, i dati del CENSUS non tengono in considerazione gli annullamenti, ovvero coloro che pur firmando un preliminare di acquisto cambiano idea per motivi vari e non danno corso all’acquisto.

Ora date un’occhiata a questo articolo apparso su YAHOO.COM relativo all’OUTLOOK della TOOL BROTHERS:

"Even with these policies, during this downturn, we have experienced a much higher rate of cancellations than at any time in our twenty-one-year history as a public company."

"ll più alto tasso di annullamenti della nostra storia di 21 anni" e ancora:

"n single-family communities, we typically do not start a home until we have a contract in place and a significant non-refundable down-payment. In our multi-family and high-rise communities, although we do pre-sell, it generally is not feasible, nor desirable, to wait for 100% pre-sales before breaking ground."

"Solitamente non iniziamo una nuova costruzione finche non abbiamo un nuovo contratto e un acconto significativo, non rimborsabile"

Quindi una delle maggiori ditte americane, della quale ho sempre ammirato l’onestà e la realtà nell’affrontare questo momento, la ditta che è principalmente focalizzata sulle costruzioni di lusso, dichiara il più alto tasso di annullamenti della sua storia.

A Voi quindi ogni considerazione relativa al dato pubblicato venerdi aggiungendo solo che la crescita nelle vendite del 2,8 % a un margine di errore del 12 % e del 12,3 % rispetto allo scorso anno.

Inoltre l’aumento delle vendite e del prezzo medio sono in significativo contrasto con le massicce perdite da parte delle maggiori ditte di costruzione americane e le agevolazioni offerte alle clientela per aumentare le vendite, non avvengono certo con l’aumento dei prezzi.

Oltre alla revisione al rialzo dei dati di giugno c’è da ricordare ed evidenziare quelle al ribasso di aprile e maggio di cui nessuno parla, ed essendo più lontane nel tempo ed evidenziando dinamiche che sono più precise non vi è dubbio che anche il dato di giugno sarà rivisto al ribasso.

Revisioni su revisioni sino a quando la realtà diventerà chiara anche a coloro che fanno finta di niente o hanno interesse a farlo.

Per quanto riguarda il dato relativo agli ordini durevoli, influenzato notevolmente dagli ordini dell’aviazione, ancora per quanto vi saranno investimenti da parte delle imprese , con i consumi che stanno lentamente ed inesorabilmente affievolendosi.

Concludo riportando un riferimento apparso sabato sul SOLE 24 ORE nella rubrica dietro i numeri di Fabrizio Galimberti:

"La revisione della contabilità nazionale americana continua a offrire materia di ricalcoli e ripensamenti. E unitamente al tumulto dei mercati, rende urgente rifare il confronto tra i due andamenti, di Borsa e dei profitti.(…)

Galimberti propone un confronto tra i profitti societari calcolati con i concetti economici che stimano gli ammortamenti al costo di sostituzione e l’andamento dei prezzi di Borsa con riferimento all’indice Wilshire 5000 altamente rappresentativo.

La sorpresa è che prendendo in riferimento un arco temporale di 12 anni dal 1995, poco prima della " irrazionale esuberanza" di Greenspaniana memoria, i prezzi dovrebbero essere più bassi di un 20 % oppure i profitti futuri dovrebbero crescere di un 20 %.

Auguri conclude Galimberti e gli auguri ce li metto anch’io, auguri per tutti coloro che credono ancora alle favole, coloro che ritengono quanto accaduto in questo ultimo mese, pura sfortuna, un evento raro, un black swan che i modelli quantitativi non hanno saputo prevedere.

Auguri a coloro che ritengono ciò che è successo un temporale estivo, una sana pioggerellina rinfrescante e ripulente, ma ora è il momento della verità e d’ora in poi ogni rimbalzo è una finestra imperdibile ma per uscire in quanto si scenderà intervallando la discesa almeno sino ad ottobre e non credo che i precedenti minimi potranno offrire un argine sufficiente ad evitare un ulteriore perdita nei mercati.

http://www.agmotor.it/servizi.php

DI REVISIONE IN REVISIONE VERSO LA RECESSIONE.

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