CARRY TRADE! RIASPETTANDO GODOT!

Tempo fa scrissi che su Wikipedia sta scritto che la più famosa opera di Samuel Beckett, viene considerata come una delle più rappresentative del cosidetto " teatro dell’assurdo ". Il " teatro dell’assurdo ", ecco la rappresentazione ideale di questa crisi, il protagonista è assente, la trasparenza ha dato appuntamento ai mercati, un appuntamento di cui nessuno conosce l’ora o il luogo, ma essi credono che prima o poi arriverà.

Ad esempio il CarryTrade è già arrivato da tempo, non serve più aspettare, come scrissi nel lontano marzo 2007 l’allora Fabbrica della liquidità Made In Japan, oggi è esclusivamente made in USA.

Recentemente ho sostenuto che l’ obbligazionario europeo, oltre che ad essere sostenuto dalla deflazione imperante o disinflazione – se siete sensibili all’inflazione -, avrebbe beneficiato dal "carry" americano, indebitamento in dollari da investire in euro.

Tralascio la magica bolla corporate e dirigo l’attenzione su alcune recenti considerazioni di Nouriel Roubini, apparse sul Financial Times dal titolo: Mother of all carry trades faces an inevitable bust e riportata dal SOLE24ORE.

Di Madri in questa crisi incominciano ad essercene troppe, l’importante che non restino troppi orfani! Al di la dell’ironia, Roubini ci dice che tra biglietto verde e mercati azionari, c’è una forte correlazione e che non appena la discesa del dollaro si arresterà, i mercati potrebbero essere attraversati da un nuovo uragano.

" L’attuale rally delle Borse – è l’analisi di Roubini – è stato generato dall’enorme massa di liquidità immessa sul mercato dalla Federal Reserve, per far fronte alla stretta creditizia. I bassi tassi d’interesse hanno spinto gli investitori al carry trade (la pratica che consiste nel prendere in prestito denaro dove i tassi sono bassi per reinvestirli in valute più convenienti). Molti hanno chiesto dollari in prestito a tassi zero negli Usa, per poi reinvestirli altrove. Sfruttando ad esempio il rally dei mercati emergenti (come quello cinese) o delle commodity (come l’oro e il petrolio).

E con il dollaro in caduta libera, può succedere addirittura che il costo effettivo a cui si chiede in prestito il denaro finisca per essere negativo. Come dire: chiedo in prestito 100 e restituisco 90.

Questo, secondo Roubini, è uno dei meccanismi che ha dato origine al rally dei mercati di questi mesi. Ma così come si è attivato, questo sistema si può disinnescare non appena il trend ribassista del biglietto verde si interromperà. «Il dollaro non può scendere per sempre – dice Roubini – quando ci sarà l’inversione, chi finora chi ha speculato al ribasso dovrà disfarsi improvvisamente degli asset che ha acquistato, spingendo al ribasso i listini.

Ho scritto circa una decina di giorni fa…sono curioso di vedere sino a quale punto si spinge l’illusione di un dollaro sempre più debole … ricordando inoltre, che non appena la seconda ondata della crisi del credito sarà reale, la fame di credit default swap farà volare il dollaro, una ricerca spasmodica.

Un’altro protagonista della settimana sarà il mercato del lavoro, del quale l’odierno indice ISM manifatturiero, ha segnalato la prima ripresa dopo oltre 14 mesi, una buona notizia. Il problema è che l’occupazione americana è fatta per oltre i due terzi dal terziario, dalle piccole e medie imprese e che il modellino statistico CES/NET B/D potrebbe incominciare ad incorporare le variazioni negative degli ultimi 14 mesi, segnalando una perdita di lavoro anche se in realtà le assunzioni ci sono state.

Considerando la solerzia con cui girano notizie di un secondo stimolo governativo all’economia e un prolungamento del credito d’imposta per l’acquisto della prima casa, aumentato a 175.000 dollari per i single e a 225.000 per le giovani coppie con la scelta tra un minimo di 8000 o il 10 % del valore di acquisto…..ho l’impressione che il tasso di disoccupazione supererà o egualierà la fatidica soglia del 10 % considerando anche la possibilità che molti disoccupati scoraggiati si siano rimessi alla ricerca di un lavoro.

Infine l’ultimo …Godot, il mercato immobiliare commerciale, che secondo Bloomberg ha registrato un tasso di default nel settore CMBS (cartolarizzazioni del mercato immobiliare commerciale ) del 4,5 % e che dovrebbe superare il 6% entro fine anno. Il Wall Street Journal invece, ci segnala che il 55 % dei mutui commerciali che dovranno essere rimborsati entro i prossimi cinque anni, sono "underwater", il valore degli immobili è inferiore al valore residuo, citando un rapporto della Foresight Analytics circa 770 miliardi di dollari in prestiti commerciali su 1400 miliardi da rimborsare sempre entro il 2014 erano appunto "underwater".

Mille miliardi di dollari di nuove perdite, di svalutazioni che potrebbero dare il colpo di grazia al sistema finanziario, una crisi quella del credito e la recessione che riducendo gli affitti di abitazioni, centri commerciali, magazzini e alberghi, potrebbe tagliare i flussi necessari per onorare i debiti contratti dai proprietari immobiliari, amplificando la deflazione immobiliare.

I lettori che hanno sostenuto o vorranno sostenere liberamente Icebergfinanza hanno già visto o potranno vedere, nei post "dedicati", un’ "esplorazione" di alcuni grandi segreti della deflazione americana e della depressione immobiliare.

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