DEFLAZIONE E SINDROME GIAPPONESE: UN SOGNO LUNGO UN DECENNIO PERDUTO E OLTRE!

Deflazione, deflazione, deflazione, one, one, one….. come un eco lontano che proviene dalla notte dei tempi, un eco profondo che riporta il mondo occidentale indietro sino alla Grande Depressione unica esperienza umana prima di un lungo periodo nel quale l’inflazione è stata l’unica sensazione o realtà che ha accompagnato il mondo occidentale. sino a quella che qualcuno chiama la "Grande Moderazione".

Date un’occhiata qui sotto e capirete per quale motivo a parte la Big Depression e la Great Depressione del ’29 in America e nel mondo occidentale ben pochi conoscono o hanno sentito parlare di deflazione.

Chi segue Icebergfinanza da sempre sa per quale motivo da oltre due anni parlo di Lost Decade e di deflazione, in particolare di "Debt Deflation" dinamiche che hanno accompagnato in maniera inequivocabile ogni vicenda storica delle due depressioni e del decennio perduto giapponese.

Seguendo GoogleTrends. dove i grafici sintetizzano quante volte negli ultimi anni e con quale dinamica la parola inflation o deflation siano apparse su internet, scopriamo che sino all’alba della madre di tutte le crisi la parola deflation riposava nelle memorie …

mentre inflation……era di casa da sempre…

Ebbene come più volte sottolineato, una sindrome giapponese misteriosa ha avvolto il mondo occidentale, una sindrome che preannuncia un lento declino, una dinamica che stiamo percorrendo in tutto e per tutto, inconsapevolmente,  per avere rifiutato la lezione della storia.

Federico Rampini su Repubblica sintetizza in maniera magistrale alcuni concetti chiave che cercherò di approfondire nei prossimi giorni esplorando gli abissi della deflazione cercando di sviscerare questo incubo nascosto, evidenziandone aspetti positivi e negativi.

NEW YORK – "Il consumatore non capisce più e ha ragione. Ha appena saputo che gli incendi in Russia li pagherà lui, perché Mosca non esporta più grano. E questo provoca impennate nei prezzi di pane e pasta. La Fao ha misurato un eccezionale +12,5% a luglio nella "inflazione alimentare" planetaria. "

Tutto vero come sottolineo da tempo, nel blog, noi conviviamo da sempre con l’inflazione, generi alimentari ed energia con altri servizi, da sempre appunto sequestrano il potere di acquisto, sequestro che avviene tramite monopoli, cartelli e speculazioni che nel tempo sono assorbiti con quasi velata rassegnazione, una tassa occulta ed esoterica l’inflazione da sempre impiegata come via veloce per risolvere problematiche complesse. 

"Eppure la paura che ieri ha travolto le Borse mondiali è di segno opposto: si chiama deflazione. La banca centrale americana teme che la ripresa sia già finita. Per evitare una spirale distruttiva di debiti crescenti e prezzi in declino, gli strumenti d’emergenza che usa la Federal Reserve fanno dire all’economista Steven Blitz:

"Sembra un rematore che voga alla disperata controcorrente, mentre il fiume lo trascina verso le cascate del Niagara". (sottolineatura personale)

Di colpo tutti si mettono a studiare la storia del Giappone. Perché è l’unica nazione che ha vissuto la deflazione in epoca contemporanea, e sa di che si tratta. La sindrome di Tokyo è il leitmotiv del momento. Ne parla il presidente della Federal Reserve di Saint Louis, James Bullard: "L’America è più vicina che mai ad avvitarsi in uno scenario di tipo giapponese". Dello stesso parere è Scott Maher, gestore del portafoglio globale di Pimco, il massimo fondo obbligazionario americano: "Cresce il rischio di finire come il Giappone". Da Tokyo il numero uno locale della banca d’investimento Schroder, Genji Tsukatani, ricorda che cosa vuol dire questo paragone: il Giappone negli anni Novanta passò attraverso "un decennio perduto". Quella che sembrava una superpotenza economica destinata a conquistare il mondo, divenne una nazione senza futuro, stagnante. Per certi versi il Giappone non è mai guarito, non si è più risollevato da quella esperienza.

La concatenazione perversa è proprio quella che i giapponesi conobbero. Come una droga anestetizzante, la deflazione comincia col dare un ingannevole senso di benessere. I consumatori si sentono beneficiati dai cartellini dei prezzi che segnano ribassi. L’euforìa porta a una scelta perfettamente razionale: spendere meno, nell’attesa di futuri ribassi che ci renderanno ancora più "ricchi". Il segnale è micidiale per le aziende: uno sciopero dei consumi impone di fermare gli investimenti, di bloccare le assunzioni. Le imprese più deboli soccombono e licenziano. Ha inizio la spirale deflattiva sul versante dei redditi. Lungi dall’essere più ricco il consumatore vede cadere le proprie entrate. Il risparmiatore soffre per i rendimenti sempre più striminziti, perfino nulli, dei suoi Bot. Chi è indebitato, impresa o titolare di un mutuo-casa, fa una fatica superiore a ripagare i debiti in una fase di prezzi e redditi in calo. "Il peso di questi debiti  –  spiega l’economista Kenneth Rogoff che fu direttore del Fondo monetario internazionale  –  diventa un freno opprimente alla crescita".

Come apprendisti stregoni, i banchieri centrali si vedono costretti a praticare nuovi sortilegi: devono ad ogni costo "fabbricare inflazione". E’ l’esatto contrario di quel che fu per mezzo secolo il loro compito istituzionale. E’ questo operare contro-natura, che spiega la lentezza dei riflessi, la reticenza, le parole-tabù che la Fed evita di pronunciare nei suoi comunicati. Deve fare violenza a se stessa, si rende conto che oggi il pericolo non è più l’aumento dei prezzi. Ecco la chiave per spiegare ciò che la banca centrale americana sta facendo. Il tasso d’interesse direttivo lo ha già ridotto a zero, più giù di così non può andare. Per rianimare l’economia la Fed riprende quindi ad acquistare titoli pubblici, comprese le obbligazioni emesse per finanziare i mutui-casa. Quando lo fa lei, stampa moneta per acquistare titoli. Quindi la banca centrale sta generando liquidità, immette denaro nell’economia.

Ma prima della Fed questa terapia fu già sperimentata dalla Banca del Giappone, sia pure con qualche esitazione e timidezza. Risultato? Deludente. Perché in una deflazione la liquidità "è regina", nel senso che conviene tenersela: domani varrà ancora di più. Negli anni Trenta questa situazione paradossale e drammatica venne studiata dall’economista John Maynard Keynes, che coniò il termine "trappola della liquidità". Ben Bernanke attento!, sembra ammonire la teoria di Keynes: per quanto l’attuale presidente della Fed inondi l’America di cash, non è detto che questa moneta sarà spesa, o investita per produrre e assumere, o prestata perché altri la spendano.

E’ ancora un esperto dal Giappone, l’economista Richard Jerram di Macquarie Asia, che avverte: "Quello che sta facendo la Fed sembra il replay di un film già visto, la Banca del Giappone ci provò e fallì". Ora tocca all’America percepire un senso di sgomento: che accade se la politica monetaria è impotente? L’economia Usa è stata sottoposta già a 20 mesi di terapia intensiva a base di denaro a buon mercato, con il "tasso zero" della banca centrale. Un sostegno eccezionale, dai risultati modesti. Abbiamo avuto una finta ripresa all’inizio di quest’anno, adesso sta abortendo. Per pompare liquidità nel sistema la Fed si è già gravata di titoli pubblici per una quantità abnorme. Le sole obbligazioni legate ai mutui-casa sono oltre mille miliardi, questo è il valore degli acquisiti della banca centrale americana per tenere a galla il sistema. Anche questo evoca un precedente sinistro. Il mostro delle obbligazioni legate ai mutui ha una evidente somiglianza con le banche-zombie in Giappone negli anni Novanta, tenute artificialmente in vita dai governi di Tokyo per una decade.

Ecco perchè stiamo tutti parlando e pensando giapponese, ci illudiamo di essere diversi ma come loro nascondiamo rimandando la realtà, aggiungo io!